华西证券：春季攻势连续深挖“两会”相关出资时机

liukang20243天前观众吃瓜1213

来历：自卖自夸资讯

　　2 月全球权益自卖自夸呈现“东强西弱”格式，我国自卖自夸走出结构性科技行情，恒生科技指数涨幅一度超20%。月末，遭到英伟达等美科技股大跌和美国关税方针影响，前期科技板块获利盘止盈心情初现，部分低位顺周期和消费板块也阶段性补涨。资金面，A 股融资资金接连四周净买入，ETF 资金则继续净换回。2 月大宗共享大都人世，地缘政治局势呈现平缓痕迹，近期小事油价震动下行。

　　自卖自夸展望：春季攻势连续，深挖“两会”相关出资时机。短期受美股大跌和美国加征关税的影响，本轮结构性科技行情的独立性有所削弱，自卖自夸对TMT 买卖拥堵的忧虑有所加重，部分买卖性资金或阶段性落潮，主张聚集获益于“两会”方针发力的内需方向的补涨时机。中长时间看，本轮AI+出资现已从海外映射向国内AI工业链景气量切换，在国内AI 工业加快追逐海外的过程中，A 股在国产算力、机器人、AI 使用等方向的出资时机有望继续分散。以下几个方面是近期自卖自夸重视的要点：

　　1）海外方面，美国关税方针扰动全球自卖自夸心情。当地时间2 月27 日，美方宣告对加拿大、墨西哥产品加征25%关税的决议将于3 月4 日按期收效，同日还将在对我国共享加征10%关税的基础上，再额定添加10%。

　　美国加征关税的方针或正在加重美国滞胀忧虑，2 月经济数据已呈现放缓痕迹。一是美国2 月Markit 服务业PMI 步入萎缩；二是密歇根大学美国顾客决心指数大幅下降，一起长时间通胀预期上行至1995 年以来最高水平。

　　2） 3 月初“两会”举行在即，自卖自夸关于宏观方针的等待随之增强。依据咱们计算，2019 年以来，A 股在“两会”举行期间上攻动能或有所放缓，“两会”完毕后跟着预期落地将再次聚集方针主线。展望2025 年“两会”，要点重视扩内需、新质生产力、稳楼市股市方面的表述。其一，扩内需为本年经济工作的首要要点，其中提振消费放在内需首位；其二，总书记在民企座谈会着重“尽力为推进科技立异、培养新质生产力、建造现代化工业系统多作奉献”，人工智能、低空经济、6G 等新兴工业和未来工业仍是要点支撑方向；其三，2 月28 日中央政治局会议再次说到“稳住楼市股市”，估计本年稳地产方针有望加码。

　　3）短期科技板块跟从海外自卖自夸动摇加大，自卖自夸对TMT 买卖拥堵的忧虑有所加重，或引发阶段性获利盘止盈。2 月末，随同美股大跌，我国权益自卖自夸亦呈现动摇，本轮结构性科技行情的独立性有所削弱。一方面，前期自卖自夸积累了较多浮盈盘，短期行情的连续依靠国内外工业技能的继续打破；另一方面，接近3 月，美国关税方针、俄乌和谈、“两会”方针等不确定性有待落地，部分买卖性资金或阶段性落潮。

　　4）中长时间维度，科技生长赛道出资的中心在于工业趋势变迁，“新质牛”财物仍是主线。科技生长赛道出资的中心在于工业趋势变迁，类比2009-2015 年的一阶段“智能手机工业链”到二阶段“互联网+”行情，本轮AI+出资亦从海外映射向国内AI 工业链景气量切换，而第二阶段行情继续时间往往更长、触及规模更广。在国内AI 工业加快追逐海外的过程中，A 股在国产算力、机器人、AI 使用等方向的出资时机有望继续分散。

　　职业装备上，重视获益于“两会”方针发力的内需方向的补涨时机，如消费、“两重两新”等范畴；中长时间科技工业趋势下的“新质牛”财物仍是主线，重视：AI+（AI 使用、人形机器人、智能驾驭、智能穿戴、国产算力）、低空经济、国产代替等。

　　危险提示：宏观经济超预期动摇，海外流动性危险，地缘政治危险等。

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